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好家伙!做建材的搞起游戲,一年大賺19個億!
發表于 2018-11-26 16:22:47 來源:大材研究???
 

 作者:大材研究,泛家居老板經營決策內參,實戰精英們的每日讀物!

 
有一家做裝飾貼面材料的公司,兩年多前,大跨界玩起了游戲。

而如今,游戲業務競然占了大半江山,人生開掛!
 
說的就是帝龍文化,主業兩條線:一條是裝飾貼面材料,做到行業龍頭老大的位置;另一條是泛娛樂文化,2016年收購美生元之后,開始爆增。
 
這家起步于建材行業的公司,目前的業務重點已轉移到手機游戲與廣告推廣,原來的老本行裝飾紙、裝飾板等材料,反而被掩蓋了鋒芒。
 
2017年,他們營收超過30個億, 裝飾紙與裝飾板這塊的建材業務,收入10個億,占比僅35.13%。
 
但游戲與廣告就斬獲19個億,占比高達64%,今年不出意外的話,這塊業務的規模還會繼續擴大。
 
這跨界的腦洞開得太大了,做建材的同時做游戲,真正找不出幾家這樣干的。
 
別人跨界,大不了像歐派、全友這種,本來做衣柜櫥柜家具的,后來將衛浴潔具做得風生水起。箭牌這種做衛浴瓷磚的,也有一只腳早早地踏進了衣柜、晾衣架和全屋定制。
 
而帝龍直接是跨了一條鴻溝,兩條業務,就如兩條平行線。

01 |  帝龍是誰?
 
帝龍文化或者帝龍裝飾板這個名字,很多人都沒聽說過,主要是它在零售市場露面比較少,媒體報道也非常少,百度上的信息都搜不出幾條。
 
但這不妨礙它是一家有歷史的公司,而且是有成就的公司,2000年就在杭州成立,2008年掛牌深交所,成了裝飾貼面材料行業難得一遇的上市公司。
 
剛開始不叫帝龍文化,而是帝龍新材料,如果繼續追溯,還能追到早期時的浙江萬利實業公司。
 
后來涉足游戲、廣告業務之后,才改成帝龍文化,時間大概是2016年9月份。
 
雖然游戲與廣告業務的收入超過了裝飾材料,但帝龍并沒有放棄老本行,在轉型做游戲之前,他們在成都、廊坊、臨沂、海寧等地開有新材料分公司,官網顯示旗下一共有六家全資子公司,可見,當年在傳統優勢業務板塊的力度是很大的。
 
大材研究從一些公開信息獲知,2012年設立的臨沂帝龍,曾在2013年投產“裝飾復合新材料項目(第一期)”;成都帝龍的業務涉及印刷裝飾紙、浸漬膠膜紙、高性能裝飾板、高亮光板等,能夠提供一站式服務。海寧帝龍成立于2012年3月。
 
體現在財報里的主營裝飾材料產品包括:裝飾紙、浸漬紙、裝飾紙飾面板、PVC裝飾材料、氧化鋁、金屬飾面板。
 
按照2016年的情況,帝龍整個營收是16.5億元,上述幾大主營材料產品占營收的比重分別是18.5%、19.5%、12.91%、7.99%、1.64%、0.57%。
 
帝龍的主力市場在國內,海外局面沒有明顯打開,以2016年的財報來看,內銷占比高達92.99%。外銷才剛過1億元,占比僅6.59%,跟2015年比起來,幾乎沒有增長。
 
它的材料用到什么地方呢?也就是誰會買呢?
 
地板、家具、櫥衛、門業、燈具燈飾、鋁天花板、建筑幕墻、家電外殼、裝飾裝潢等領域,一般是跟家具、櫥柜等生產商合作。
 
2013年的時候,前五名客戶銷售金額占總體的16.67%,其中最大的客戶占到7.58%,說明大客戶依賴度不高。當年的財報里,帝龍就表示已基本涵蓋國內主流品牌生產商,考慮到整體的營收規模,說明帝龍的大客戶并不多。
 
到2016年時,帝龍的營收里算進了美生元,才實現了16.5億元的營收總額。
 
放到一年前,也就是2015年,帝龍的營收才剛邁過8.95億元,同比增長3.24%;凈利潤 8579萬元,同比下降了13.38%。增速都非常難看。
 
可見,美生元帶來的改變太大了,營收規模接近翻番的增長。
 
我們看帝龍從2008年到2014年的營收、凈利潤、同比增速情況:
 
2014年,營收8.67億元,同比增長15.62%。凈利潤9954萬元,同比增長22.79%。
2013年,營收7.49億元,同比增長21.5%。凈利潤8106萬元,同比增長40.62%。
2012年,營收6.17億元,同比增長29.25%。凈利潤5764.87萬元,同比增長42.01%。
2011年,營收4.77億元,同比增長30.1%。凈利潤4059.37萬元,同比增長1.78%。
2010年,營收3.67億元;凈利潤3988.32萬元。
2009年,營收2.42億元;凈利潤3938.58萬元。
 
上述數年里,帝龍一直全面押注裝飾貼面材料,一方面保持了技術與產品創新,比如2012年推出高亮光板、冰火板等,到2014年時,產品花型已有8000多款。
 
另一方面,陸續投資建立全資子公司與生產基地,比如成都、臨沂、海寧等。
 
值得注意的一個管理亮點是,2014年6月時,帝龍公告了限制性股票激勵計劃(草案),以3.79元/股的價格,向129名骨干員工發行707.2萬股,不過要求以2013年凈利潤為基數,未來四個年度利潤增長分別不低于20%、40%、60%、80%。
 
如果認真看了上面的信息,就會發現,帝龍2014年的凈利潤增長達標,但2015年沒有達標,如果單純依靠裝飾貼面材料業務,估計很難實現預想的利潤增長計劃。
 
客觀來講,單從業務進展來看,放到泛家居產業里做比較,帝龍的表現并不差,至少從2009年開始,營收與凈利潤都保持了穩健的增長,一步一步地往上攀登。
 
問題也很明顯,即使做到了裝飾貼面材料的行業龍頭,帝龍的營收要想突破10億,難度都很大。
 
大材研究注意到海通證券公布的一組數據,截至2010年,我國裝飾紙生產企業約150家左右,年產量超過3000噸的企業10家,行業集中度非常低。
 
其中,“帝龍”品牌作為行業龍頭,市占率不到10%,而它的上游裝飾原紙的龍頭企業齊峰新材,市占率已接近40%。
 
注意關鍵信息:2010年,帝龍市占率將近10%,當年帝龍的營收是3.67億元,意味著就是將整個市場全部拿下,可能也不到40億。何況要想占到行業的半壁江山,也并非易事。
 
做了多年裝飾貼面材料,帝龍怎么就沒有以此為起點,在泛家居圈里尋找機會?是不是缺錢?
 
帝龍并不缺錢,2013年初,有公告顯示,他們計劃用不超過2億元去買保本型銀行理財產品。
 
2014半年報里,提到了銀行理財產品高達3.2億元,趴著那么多現金,沒有投到業務上,僅僅拿點理財收益,資金沒有得到最大價值的利用,但也沒有涉足火熱的定制家居等品類。
 
也許正是增長空間的缺乏,使得帝龍謀求轉型,只是沒想到,一腳跨進了游戲圈,從此再也回不了頭,貌似離建材圈越來越遠。
 
無論如何看這事兒,能將裝飾貼面材料這樣一種不太起眼的品類,做成了一門到A股上市的生意,帝龍背后的姜氏家族,運營能力不容小視。
 
02 | 跨界轉型目前大獲成功,簡直人生典范!

大材研究梳理發現,應該是2015年后,帝龍盯上了游戲這塊肥肉,因為之后的一個大手筆,改變了公司在家居建材圈打拼的軌跡。
 
大轉折發生在2016年5月,帝龍完成對美生元的收購,大舉切入手游研發與運營。
 
注意,帝龍不是投資美生元,而是全資控股,整整花了34億元,當然也不是全拿現金,以20元/股發行1.45億股,外加上現金支付5.1億元。
 
美生元是蘇州的公司,2013年底成立,當時的代表游戲有《豬豬俠之終極決戰》《開心塔防》《開心寶貝向前沖2》《開心超人打灰機》、《豬豬俠愛射擊》等。
 
有公開數據顯示,2015年時,美生元占到國內移動游戲的市場份額約為 1.05%、移動單機游戲市場份額約為 4.86%。帝龍花了34億買之,勇氣不是一般的可嘉。因為收購時,美生元的評估增值33億元,增值率19.24倍。
 
不過,美生元也有承諾,2015年度、2016年度和2017年度實現的凈利潤不低于1.8億元、3.2億元、4.68億元。
 
并購完成后,帝龍文化整個的營收規模與凈利潤都得以大幅改觀,其中,凈利潤由2015年的0.86億元,提升到2016年的3.79億元,增幅達341.37%,美生元的貢獻可想而知
 
另一個插曲是,并購完成后,美生元昔日的實控人余海峰,通過重組成為帝龍文化的第二大股東,而且是帝龍文化單一持股比例最高的股東,進了帝龍董事會。
 
而帝龍的創始人姜飛雄及其家族,持股比例由此前大概44%降到27%左右。
 
這里順便要說說美生元,放到游戲大廠里比較,它確實名不見經傳,但是在單機手游板塊,實力不弱。
 
2015年做單機游戲的自主研發,成功打出爆款,《開心寶貝向前沖》拿到“最佳IP改編獎”,月流水峰值高達339.46萬元。
 
之后,又有《開心超人打灰機》、《豬豬俠愛射擊》、《空戰神鷹》等多款游戲面世,市場反響相當不錯。單機游戲的盈利模式包括:下載收費、道具收費、關卡收費,還有植入廣告。
 
據帝龍文化2017半年報的數據,營收構成里,單機游戲收入2.86億元,占比24.25%。廣告推廣收入3.5億元,占比29.68%,兩項加起來,占到總營收的54%。
 
美生元不光是自主研發,還代理了一些游戲,比如2016年合作發行《街機海王捕魚》、《消除星星無限版》、《跑跑西游記》和《糖果消消樂3》等移動休閑游戲,代理《全民僵尸大戰》月流水峰值達到1290.26萬元。
 
2017年時,有一個預判是,到2020年,美生元年均計劃上線7款自研游戲,160多款代理游戲,擁有多筆在手合同,持續盈利強。
 
大材研究注意到,美生元早已跳出單機手游的局限,2015年布局網絡手游,兩年后又推出3D空戰類手游《浴血長空》,獲得蘋果商店長達半個月的手游推薦,在伊朗、伊拉克等多國GooglePlay暢銷榜排名前十。
 
今年上半年,帝龍沒有繼續擴大裝飾材料業務,而是在泛文化娛樂行業繼續布局,由全資子公司美生元出面,花了2.37億元收購深圳的米趣玩,這又是一家手游發行商。
 
注意,跟之前全資收購美生元一樣,這次買下米趣玩,也是直接拿到100%股權。
 
米趣玩其實也是一家新公司,2014年成立,實控人劉文豐,主營手機游戲發行與移動廣告,2016年營收4052萬元,凈利潤332萬元。2017年營收5316萬元,凈利潤1511萬元。
 
目前,米趣玩運營有多款游戲,包括《華夏云菁傳》、《三國戰爭》、《魔法門傳奇》、《天空消消城》等。
 
看來,帝龍確實是嘗到了甜頭,覺得做游戲賺錢要快得多,而且規模更大。
 
隨后的業務收成表明,甜頭確實很大,2018上半年,帝龍營收18.51億元,同比增長57.11%。歸母凈利潤3.12億元,同比增長52.63%。
 
據大材研究的統計,放到家居、建材與裝修行業里,沒有幾家上市公司,能做到營收、凈利潤50%以上的同比增速。
 
這些都是靠娛樂與廣告業務拉動的,在帝龍2018上半年的營收里,游戲與廣告收入占比已增加到73.28%,其中,游戲業務半年營收4.03億元,同比增長20%,遠超游戲市場5.2%的行業增速。
 
游戲板塊,帝龍一手繼續抓單機游戲,增速雖然不快,但總量大,上半年做到2.91億元。而且半年時間就發布了35款產品,包括《永不言棄3:世界》、《二十四小時》、《瘋狂捕魚》等反響不錯的產品。
 
其中的《永不言棄3:世界》,贏得了多家手機與渠道的推薦。
 
另一手開發移動網絡游戲,營收1.06億元,還不及單機移動游戲,但增勢迅速,同比增速高達380%,成為新的增長點。
 
關鍵是上線發行的10款網絡里,空戰題材的《浴血長空》上線7個月全平臺下載量超過3000萬、每日活躍用戶達到35萬,意味著又一個現金奶牛養大了。
 
亮瞎眼球的是,帝龍居然還有一大塊廣告業務,半年營收高達9.54億元,同比增長超過172%,客戶分布在移動網絡服務、金融、電商、游戲四大行業。
 
帝龍的廣告業務都是誰在做呢?
 
他下面專門有個廣告代投子公司,放在天津的,叫天津點我,居然成了騰訊廣點通2018核心代理商,并被騰訊評為社交廣告KA渠道金牌服務商。
 
那么,老本行裝飾材料業務又怎樣?
 
在帝龍上半年的總營收里,它的占比下降到26.53%,而去年同期,占比是41.55%。
 
2016年底的時候,裝飾建材營收占比還有61.1%。不足兩年的時間,傳統業務占比降到這么低,差別就拉到如此大,為什么?
 
一方面,跟帝龍營收規模翻番的擴大有關,基數大了,自然占比就可能降低。
 
另一方面,因為裝飾貼面材料業務的營收幾乎沒有增長,上半年只有4.9億多,同比增幅僅僅0.33%,而游戲業務的同比增幅是97.77%。
 
最近一起事件是,帝龍居然又改名字了,新名字叫“聚力文化”,意味著帝龍在娛樂的道路上越走越遠。
 
據公開資料,他們正在游戲之外探索新的機會,準備做影視+綜藝+動漫的產業鏈,參與投資的影視劇《天坑鷹獵》,播放量高達30億。
 
不出意外,以后的帝龍文化,裝飾材料估計會繼續遭遇邊緣化。如果帝龍不重視裝飾板等傳統優勢業務的投入,第二、三名的同行可能會上位。
 
要知道,帝龍裝飾貼面材料的營收增長,已經降到了0.33%的水平,幾乎就沒有增長,而整個需求市場并沒有大幅萎縮。
 
能夠憑借裝飾板業務一躍擠進A股上市公司,帝龍有自身的不同尋常之處。大跨度轉型,殺入手機游戲領域,買到美生元這樣的潛力股,更表現了帝龍操盤手的高明。
 
大材研究給出的建議是,值得珍惜的是,在裝飾貼面材料里,帝龍的認可度很高,這塊業務做起來很苦,增長速度不夠給力。但是,帝龍扎下了深厚的根基,可以作為大后方加以鞏固,增加投入,提升壟斷力,以便應對游戲與廣告市場可能產生的風險。
 
 
 
 
 
 
 
 
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